Можно ли применить теорию Модильяни-Миллера в России?


финансовые теорииВ последнее время среди финансистов разгорелся немалый спор: можно ли утверждать, что метод финансирования предприятия или компании однозначно оказывает влияние на их общую оценку, и как следствие, на прибыль всех акционеров. Рассматривая эту проблему, так или иначе, следует обратиться к основным принципам теорий, работающих на управление финансами любой фирмы или компании. Теория Модильяни-Миллера была разработана только для рынка, существующего в жесткой конкуренции. Однако многие ученые утверждают, что она вполне применима и для России, где, во-первых, своеобразные рыночные отношения и, во-вторых, основной вывод данной теории вполне приемлем и для развивающихся экономических отношений этой страны. То есть, определить стоимость любой работающей на рынке компании можно рассчитав ее будущие доходы, и она ни в коей мере не зависит от существующей структуры капитала. Рассматривая сферу оказания юридических услуг, можно также утверждать о правомочности этого вывода.

Эту теорию разработали два известных ученых экономиста Мертон Миллер и Франко Модильяни еще в 1958 году и опубликовали ее в популярном журнале «Америкэн экономик ревью». Еще в то время они смогли пошатнуть принятую многими финансистами истину, что именно финансовая зависимость влияет на общую стоимость предприятия и способна увеличить прибыль на собственный капитал.

теория Модильяни-МиллераВсем известно, что существует два источника средств – внутренний и внешний. К внутреннему источнику относится собственный капитал компании, а к внутреннему – заемный капитал. Экономисты упростили эту схему, утверждая, что здесь весь собственный капитал находится в виде акций, а заемный преимущественно облигациями.

В своей теории ученые смогли доказать применяя идеи арбитража, что на общую стоимость компании не влияет структура ведения капитала. Проведя регистрацию ООО, владелец сам выбирает, какая структура капитала больше подходит для его компании.

В итоге, данная теория говорит о том, что если для данной фирмы выгоднее вести финансирование только используя заемный капитал, то есть, применяя только леверидж, то есть смысл продать акции и приобрести облигации, распределяя их таким образом, чтобы структура капитала соответствовала левериджной фирме. И точно также должны поступать те, кому более выгодна нелевериджная структура ведения капитала.





<< Назад

Можно ли применить теорию Модильяни-Миллера в России?